3月下旬，铜价在大幅度下跌后企稳声浪，4、5月在高升水的持续推展下，铜价走高并回落至50000元/吨的压力位，总计涨幅12.3%，而LME铜总计涨幅仅有7%，沪伦比值很快回落。目前，国内铜现货升水仍然保持在700元/吨的高位，LME铜持仓大幅度减少，空头持仓集中度提升，3月合约空头持仓集中度约30%—40%。短期国内高升水、LME低集中于空头持仓仍不会助推铜价走强。

　　国内现货升水持续高位　　铜终端市场需求快速增长显著。3月线缆企业平均值开工率为78.94%，环比同比皆经常出现下降，并低于2012年全年的平均值开工率74.5%，4月线缆企业开工率之后回落至81.32%，环比提高2.23%，与去年同期81.51%基本持平。

开工率下行主要是因为3月中下旬以来国网订单、轨交铁路等订单减少。而5月第二批国网中标企业面对订单交付给备货期，因此，预计本月电缆方面铜市场需求仍将维持增长速度。　　铜管方面，3月铜管企业开工率为85.54%，4月约88%。

据理解，由于3月铜价下滑，铜管企业提早备货，精铜市场需求提早放量。3月铜杆线企业开工率为72.47%，4月下降至76%。开工率下行，但前期备货并不充裕，造成现货市场集中于订购减少，供应紧绷突显。　　5月，线缆方面订单仍将维持增长速度，铜管5月市场需求也将保持，但随着6月过后渐渐转入淡季，市场需求将渐趋弱化。

因此，市场需求推展短期仍将不存在，但中期增长速度不会渐渐上升。加之目前沪伦比值回落，进口亏损渐渐缩窄，出口下降，预计本月开始供应方面的紧绷程度将有所减轻。

不过，现货升水保持高位，这将助推铜价保持强势。　　LME铜空头持仓集中度提升　　5月中旬以来，LME铜持仓很快减少，由30万手减少至34万手，缔造新纪录。本周，LME铜空头持仓集中度强化，3个月合约空头持仓集中度约30%—40%。

3个月合约持仓大约5万手之余，30%—40%大约为44万吨，而LME铜库存急遽下降，目前仅有18万吨，LME铜现货对3个月升水下降至65美元/吨，迫近2月下旬72美元/吨的高点。　　两市库存急遽下降的背后，库存去哪儿了呢？国储收铜、国内市场需求消耗、出口至保税区铜减少可以部分说明上期所铜库存的下降，但是LME铜库存很快走低，我们指出这部分库存展开了移往，由显性改以隐性库存。　　因此，我们指出，当前国内现货铜高升水体现出有铜终端市场需求仍维持较强态势，这或将沿袭至6月，6月过后，预示着铜杆和铜管、板带箔等渐趋淡季，消费料将有所减慢。

　　供应方面，近期沪伦比值修缮令其进出口有所改变，国内供应紧绷的态势未来将会减轻，预计6月过后现货升水将走低。但库存急遽下降、现货升水坐落于高位，持仓下降，这将推升LME铜价格，内强外弱的格局或改变为外强内很弱，预计沪伦比值将经常出现缩窄，由此可以得出结论，进口亏损又将缩放，国内供应将趋紧，令其国内铜价保持强势。因此，预计宏观面没脑溢血负面冲击的情况下，铜价此番强势仍将更进一步沿袭。

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